国际货币基金组织份额制亟待改革

张锐（中(zhōng)国市场学会理事、经济学教授）

中国人民银行行长潘功胜日前(qián)参加(jiā)国际货币基金组织（IMF）在 美(měi)国华(huá)盛顿特区召开的第49届国(guó)际货币与金融委员会
（IMFC）会议时表示，IMF的份额占比调整对于基(jī)金组织治理、代表性和合法性 都至(zhì)关重要，各方应合(hé)作推动基金组织份额改革(gé)，尽快就新的(de)份(fèn)额公式达成共识，为实(shí)现份额
占比(bǐ)调整奠定基础。据悉，连同博鳌亚洲论坛2024年年会上的发言，潘行长已(yǐ)是不到1个月(yuè)的时间(jiān)两次重申上述观点。

第二次世界(jiè)大战后，美国牵头创建了布雷顿森林体系，其中IMF和世界银行就是(shì)该体系的两大国(guó)际金(jīn)融支柱。虽然在上(shàng)世纪70年代布雷顿森林体系解体，但IMF却保(bǎo)存了下来。按照《国际 货币基金组织协定(dìng)》，IMF的职责是监察货币汇率和(hé)各(gè)国贸易情况(kuàng)，当(dāng)成员国陷入国际收支不平衡时(shí)，便通(tōng)过提(tí)供
中短期(qī)贷款满足成员国(guó)的融资需求，改(gǎi)善国际收支失(shī)衡问题，同时IMF可以向(xiàng)成员国提供(gōng)技术(shù)援助，帮助各国加强政策设计和提高(gāo)政(zhèng)策运筹(chóu)能力。为此，IMF创建了(le)特别提款权（SDR）制度，SDR根据会员国认(rèn)缴的份额组成资金池，成员国在遭遇贸易赤字时，可以将自己账户(hù)中的SDR部分或全部兑换成可自由使用的外汇，也
可以将账(zhàng)户下的(de)SDR转入一般资源账户，以用来偿债或支付贸 易付款与特定贷款等，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储 备。

作为全球性与多边性的国际金融机(jī)构，IMF截至目前已有成员(yuán)国190个，每个成员国(guó)都在该组织中有一个配额或者份额，份(fèn)额以百分比计算，决定着成员国对IMF的贡(gòng)献，同 时反映出(chū)其(qí)在(zài)IMF中的投票(piào)权重以及获得紧急融资规(guī)模(mó)的(de)大小，因此(cǐ)，IMF在(zài)性质上就是一个以份额为(wèi)基(jī)础的国际金融机构。在份额缴纳方式上，IMF要求会员(yuán)国25%以黄金或可兑换成黄金的货(huò)币缴纳(nà)，其余(yú)则以本国货币缴纳(nà)，最终汇总(zǒng)后以(yǐ)SDR来计值，其中成员国的GDP在SDR占(zhàn)50%的权重，开放(fàng)度(dù)42家北交所排队企业盈利逾5000万！占30%的权(quán)重，经济波动性占15%的权重，国际储备占5%的权重。作为占比最大的指标
，GDP的(de)60%是按市价计算(suàn)，40%则基于购买(mǎi)力(lì)平价计算。

全面地分析，虽然IMF的(de)资金池中(zhōng)有一部分来自市场发债融资，同时近年来IMF也开发出一些新的融资工(gōng)具(jù)，如半永久性(xìng)的新借款安(ān)排和
临时性(xìng)的双边借款安排等(děng)，但不是融资额度有限
，就是(shì)稳定性较差，同时所融资金也(yě)远远不能满(mǎn)足市场需求，这样，成员(yuán)国的出资份额(é)继续保持IMF主(zhǔ)要(yào)资金来(lái)源(yuán)的地位。当然，由于份额配比(bǐ)调整的(de)滞后(hòu)性等多种因素的(de)影响，IMF基于份额的(de)可贷资金占比近年来不断下降，目前(qián)已降至总可贷(dài)资金的40%左右。显然，及时的(de)份(fèn)额调整直接关乎着IMF资金池是否(fǒu)充实无忧，也左右着IMF的危机救助以及维护(hù)全球(qiú)金(jīn)融(róng)稳定的实力与(yǔ)能力。

对于成员国而(ér)言，在IMF票权份额的分配由“基本(běn)票+份额票”组成，其中每个成员国可获250张基本票，份(fèn)额票则(zé)对应(yīng)着上述(shù)的SDR各项(xiàng)权重指标，而在投票机制上，采取“基(jī)本票+份额票”的表决(jué)权机制，其(qí)中最重大事务须85％有效多数(shù)通过，重大事务要求70%有(yǒu)效多数通过。按照规定，IMF至少每五年进行一次配额审查，并根据全球经济格(gé)局变化进行相应调整。这(zhè)种制度安排的(de)初始目的在于，倒逼成员国(guó)加快经(jīng)济发展，提(tí)升经济(jì)的开放程度，维护货币价值的稳定，进而形成支撑全(quán)球(qiú)经(jīng)济与金(jīn)融稳定的强大合力。但回过头去看，由于(yú)IMF中原始优势力量(liàng)的影响，成员国份额的调 整其实并没有按照约定时(shí)间进行，围绕着份额调整的国际呼声 也连绵不断，国(guó)际货币基金组织的有效性(xìng)与合法性 也反复(fù)遭到质疑与诟病，正是(shì)如此，在由(yóu)份额与治理(lǐ)改革、监督改(gǎi)革、融资能力与融资方式改革以及特别提款权改革等IMF“一揽子”改革构成中，份额与治(zhì)理改革被称(chēng)为(wèi)“IMF悬崖”。

资料显示(shì)，截(jié)至目前IMF仅在2006年与2010年进行了两轮份额变革，前一次改革中IMF在增(zēng)资扩股的同时扩张了基本票权，且发达国家(jiā)向新兴(xīng)市场(chǎng)国家转移了4.9%的投票权，使(shǐ)得(dé)后者票权比重升至39.5%；相比第一次调整，第二次的(de)变革力度要(yào)大一些。此次改革(gé)后，有约6%的份额(é)向(xiàng)新兴市场和发展中国(guó)家转移，特别是中国份额占比(bǐ)从3.996%升至6.394%，排名从第六位(wèi)跃居第三位，仅次于美国(guó)和日 本，同时，巴西、俄罗斯、印度都上升(shēng)到前(qián)十(shí)位。但值(zhí)得注意的是 ，2010年的份(fèn)额结构调整 是在两个欠发达的欧洲(zhōu)国(guó)家向新兴经济体转移份额实现的，美国的(de)投(tóu)票权依然稳定在16.8%，也(yě)就是说继续保持着超过(guò)15%的重大(dà)决策否决权。

作为每5年进(jìn)行一(yī)次份额总检查的既定 动作，去年年(nián)底IMF理事会以92.86%的(de)赞成票批(pī)准了增加份额的决议，根据决议，成员国(guó)将以50%等比例提高各自缴纳的份(fèn)额，并在2024年年底之(zhī)前完成，由此(cǐ)，IMF的总份额资源将达约9600亿美元，相当于提高至7157亿SDR。的确，除了自身的“粮仓”有所充盈外，过去两年中以美联储为首的发达(dá)国家中央(yāng)银行(xíng)采取了强(qiáng)力度的货币紧(jǐn)缩政策，带动了全球利率的上升，随之(zhī)而来的全球融资
条件紧缩，又提高了融(róng)资成本，加剧了国际金融市场动荡，全球高通(tōng)胀和高债(zhài)务风险(xiǎn)不断演(yǎn)化(huà)，给发展中经济体和低收入(rù)国家的金融稳定 性带(dài)来严峻挑
战。在这一背景下，IMF增资有(yǒu)助于满足成员国的融资(zī)需求，提升(shēng)对全球经济及脆弱国(guó)家经济增(zēng)长(zhǎng)的支持能(néng)力。但值得强调的是，本次份额的(de)变化只是表现为成员国的无差(chà)别增资，尚未(wèi)涉
及(jí)份(fèn)额重新分配和份额公式调整等议(yì)题(tí)，而这些敏感问题的解决，国际舆论寄希(xī)望于 下一轮份额的总检查。

事实上(shàng)，距离2010年的份额(é)调整，时间上已经过去了14年之久，其间(jiān)全球经济格(gé)局发生了巨(jù)大变化，不同经济体的经济力量格局也远非以前，按照现有IMF份额公式，目前IMF成员国的代表性存在被高估或低估的情况，其中，代(dài)表性被低估的成员国占成员(yuán)国总数的(de)41%，主要(yào)是新兴市 场(chǎng)和发(fā)展中(zhōng)国(guó)家，具体说来至少25个42家北交所排队企业盈利逾5000万！成员国(guó)存在经济实力和在IMF中的话语权和代表性严重不匹配(pèi)的矛盾(dùn)。另一方面，虽然IMF几轮增(zēng)资后发展中国家的基本票(piào)权总体上得到扩张，但随着增资扩股的实施(shī)，基本(běn)票权的占比却从最初的11.3%降到目前的5.5%，如此(cǐ)低微占(zhàn)比
使表面上代表公平分配的基本票权在决(jué)策时几乎毫无意义；而最(zuì)为重要的是，论(lùn)整体票权，发(fā)达(dá)国家在IMF中占(zhàn)比依然要比新兴市场国家高出15.4个百分点，其(qí)中(zhōng)美国所拥(yōng)有的投票权比重依然确保了它对最(zuì)重大事务的“一(yī)票(piào)否(fǒu)决”权，同时美欧加起来的票权比重超过了30%，同样对重大(dà)事务可行使“一票否(fǒu)决(jué)”权。

尤 其不得(dé)不面对的是，在IMF的治理结(jié)构中，作为最高决策机构理事会的掌控人，长期(qī)由(yóu)美国公民或欧洲国家公民出任(rèn)，而在少数发达国家拥有“一票否决”权的(de)前提(tí)下，想要(yào)彻底颠覆美欧(ōu)公民把持IMF头把交椅的传统制
度几乎没(méi)有任何可能，屁股决(jué)定脑
袋，IMF份额的(de)调整要让部分发达国(guó)家割肉放血，仅在IMF决策层面就(jiù)很难启动；另外，按(àn)照美(měi)国财政部助理(lǐ)部长埃德(dé)温·杜鲁门计算，即便是最应(yīng)该提高份额的(de)25个(gè)国家份额增幅只满(mǎn)足一(yī)半的目标，美国在(zài)IMF中的投票权占比将降至15%这个临界线附近(jìn)，对此，美国绝对(duì)会行使“一票否决”权，表面上看(kàn)起(qǐ)来十分美好的改革也必然泡汤。

显然，IMF的份额变革不可能快速(sù)到位，而只(zhǐ)能 采取结(jié)构化的渐进(jìn)方(fāng)式(shì)。首先，作为影(yǐng)响份额票权(quán)的重要变(biàn)量，GDP的(de)测量(liàng)可以由混合(hé)计算改为单独由购买力平价(jià)计算(suàn)，发展中国家因此可以增加票权(quán)比 重的5%左右，在此基础上可以对其他变量得分(fēn)展开增减调整，如降低开放度、国际(jì)储(chǔ)备的得分，新增成员国的收支失衡程(chéng)度和人口因(yīn)素，进一步适度增大新兴市场国(guó)家的份额票比(bǐ)例，且上述结构性变化也并没有破坏发达国家的底线从而(ér)具有可行性。同 样的(de)温
和改革方
式也可运用在对IMF投票表 决机制的(de)简化层(céng)面，基本思路是，除了最重要事务需要全体一致通过(guò)外，其他重要(yào)事项统一采
用70%有效多(duō)数(shù)通过，取消85%有效多 数通过的表决方式(shì)，这看起来(lái)取消了“一票否决”权，但美国若持异议照样可(kě)以联合G7成员国行使30%以上的否决权(quán)；此外，所(suǒ)有要求70%多数票的决议都应采取(qǔ)双重投票制，即既需要投票权超过总(zǒng)投票(piào)权的70%，同(tóng)时投赞成票(piào)的国家数量要超(chāo)过全体与(yǔ)会成员数(shù)量的60%，以(yǐ)真正实现42家北交所排队企业盈利逾5000万！成员国的主权平等。如此推动方式不仅让不同国家均有条件地(dì)获(huò)得否决权，更容易让(ràng)不同的利益集(jí)团在(zài)变革面前达成妥协并相向而行。

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