尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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