如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美(měi感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲)国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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