近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削(xuē定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)弱了国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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