近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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