财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是(s现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少hì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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