近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成(c临沂是几线城市，临沂是几线城市2023héng)本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状(临沂是几线城市，临沂是几线城市2023zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fē临沂是几线城市，临沂是几线城市2023ng)险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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