射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例陈睿怎么了，b站陈睿事件分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增陈睿怎么了，b站陈睿事件至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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