钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科技(jì)如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过(guò)往投资计(jì)划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电(diàn)子科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池(chí)业(yè)务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入(rù)的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)规划(huà)的(de)钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入类设(shè)备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金(jīn)也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在(zài)投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已(yǐ)然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电(diàn)动车领域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科(kē)技除(chú)了(le)在岁(suì)末年(nián)初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意(yì)向洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的(de)发展陷入(rù)被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步(bù)打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担(dān)忧传艺科(kē)技项目(mù)投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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