随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三(sān)只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上(sh热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭àng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全年股票(piào)市场的(de)主热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实(shí)际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在(zài)具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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