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人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联(lián)合声明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本(běn)集(jí)中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分受益于人(rén)民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之一，近年来(lái)经历(lì)了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带(dài)来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造(zào)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么业已在逐步实现结构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性(xìng)较(jiào)高。同时近几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资(zī)人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确(què)定(dìng)性(xìng)的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(pín人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么g)稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复空间较大。