财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了(le)解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需(xū)求低(dī)迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在(zài)进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数据(jù)发布会(huì)上公布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(b环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语iǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部分资金充裕的(de)一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来(lái)的(de)最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空(kōng)转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行业人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波(bō)动(dòng)的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对(duì)应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下(xià)行的(de)时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对财联(lián)社表示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步(bù)理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多(duō)数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现个(gè)贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足，没(méi)有什么(me)人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为底层(céng)资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户(hù)的(de)资金还没(méi)有(yǒu)出(chū)来(lái环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)，都压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研(yán)报认(rèn)为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自律管理的(de)手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构(gòu)性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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