周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金(jīn)看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到(dào)上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代(dà东莞属于几线城市i)表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单东莞属于几线城市日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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