北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　十公分有多长 10厘米就是10公分吗06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(十公分有多长 10厘米就是10公分吗de)事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价(jià)值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，十公分有多长 10厘米就是10公分吗告诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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