自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末(mò)，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次投(t二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥óu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度(dù)的(de)第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极(jí)的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关(guān)注(zhù)整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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