来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(y冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟āng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。今年以(yǐ)来(lái)，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期。不(bù)过(guò)当前经济(jì)恢(huī)复(fù)性好转，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也(yě)没增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议(yì)首先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)”。从(cóng)一(yī)季度公布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四季(jì)度时(shí)的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的(de)合理增长”。这一点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神(shén)一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结(jié)合(hé)起(qǐ)来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化的力量去(qù)推动经济(jì)修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企业都要依法合规(guī)经营。要(yào)下决心(xīn)从根本上解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激(jī)发活力为(wèi)主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而(ér)去(qù)年12月会议(yì)的相关表述(shù)是“加强各(gè)类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促(cù)进文化旅游等(děng)服(fú)务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复(fù)。另一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大特大城(chéng)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资(zī)放在更加重要的(de)位置(zhì)，稳(wěn)住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试(shì)验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革(gé)开放(fàng)先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化(huà)产业(yè)体系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业(yè)政(zhèng)策的(de)重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套(tào)电(diàn)网改造(zào)”。会议(yì)指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智(zhì)能发(fā)展到一定程度，监管措施也必(bì)然会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动平(píng)台(tái)企业规范(fàn)健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和(hé)信托机(jī)构改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严(yán)控新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化解(jiě)。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问(wèn)题依然是(shì)存在(zài)的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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