北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们(men)不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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