财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(s俄罗斯是资本主义还是社会主义hǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的(俄罗斯是资本主义还是社会主义de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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