在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量(lià八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇ng)化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(ji八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇āng)从第三季(jì)度(dù)开始。

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