财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？ 24px;'>西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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