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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话>

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美(měi)国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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