财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年(nián)率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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