财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(d大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好e)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhō大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好u)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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