近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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