5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均(jūn)影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了半夜被C醒是一种什么样的感受比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时(shí)，选择(zé)更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民(mín)可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水(s半夜被C醒是一种什么样的感受huǐ)平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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