来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策(cè)方面强调“实(shí)体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一(yī)季朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思度公布的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫(yì)情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济持续(xù)回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质(zhì)量的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济工作会议(yì)精神(shén)一致(zhì)。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不(bù)会通过强刺激的方式(shì)，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式(shì)，会(huì)议(yì)要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主体活力结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通(tōng)过激发市场化的力量去(qù)推动经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思rong>破除(chú)影(yǐng)响各类(lèi)所有制企(qǐ)业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本(běn)上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间有限，主要还是以提振(zhèn)信(xìn)心和预(yù)期、激发活力(lì)为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自(zì)发的内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资(zī)

　　会议提(tí)出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月会议(yì)的(de)表述。对于(yú)政策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发(fā)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思修复消(xiāo)费。“要多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是靠居(jū)民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调(diào)，要把吸(xī)引外商(shāng)投(tóu)资放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外(wài)资基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸易港对(duì)接国际高标准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代(dài)化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策(cè)的(de)重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基(jī)，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要(yào)重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也(yě)提到了“重(zhòng)视(shì)防范风险”。我们认(rèn)为，人工智(zhì)能发(fā)展到(dào)一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台(tái)企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是(shì)重(zhòng)点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管理，严(yán)控新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最大(dà)的(de)不(bù)同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

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