近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和方差分析英文缩写，方差分析英文翻译进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提方差分析英文缩写，方差分析英文翻译涨(zhǎng)，不(bù)过(gu方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ò)对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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