编者按

　　本周，2023年一季报公募基金(jīn)披(pī)露落幕，基金经理的调(diào)仓路线被完整曝光。首季行情变化以(yǐ)春节为轴，节后市场热点从复苏线逐渐(jiàn)发(f马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ā)散到中特估、人工智能(néng)、机(jī)械(xiè)制(zhì)造(zào)等多个领域，尤其(qí)是AI的里(lǐ)程碑式突破带火了科技一众赛道，这让一季度公募仓位顺(shùn)势而(ér)为变化明显。

　　在(zài)国(guó)内(nèi)的公募基金中，科技成长阵营中的旗手(shǒu)之一(yī)冯明(míng)远，目前在管的产品从10只缩减到6只，虽然开年迄今业绩较为一般(bān)，但(dàn)是在(zài)管规模仍维持在(zài)230亿元的水(shuǐ)平线上。从(cóng)第一(yī)季度的调仓来看，在他的成(chéng)名作信澳新能(néng)源产业最新季报(bào)中(zhōng)，保留了上一季度的(de)七只(zhǐ)重(zhòng)仓，同时用(yòng)中伟股(gǔ)份、华阳集团(tuán)和(hé)祥(xiáng)鑫科技替换了(le)比亚迪、斯莱克(kè)和保隆科(kē)技，可以看出(chū)其坚守新能源(yuán)的大框架，在(zài)细分赛道(dào)中(zhōng)不断寻(xún)找性价(jià)比更优的领域(yù)。

　　对比(bǐ)看“常青(qīng)树”老(lǎo)将朱少醒(xǐng)，一季报中他仅(jǐn)仅(jǐn)调换了两处标的，用金(jīn)域医(yī)学和蓝晓科技替换了药明康德(dé)和瑞丰新材，特别是合成(chéng)树脂板块(kuài)的蓝晓科技成为年内大黑(hēi)马，股价迄今上涨超过30％，同(tóng)时他保持了对喝酒吃药大类赛道中龙头的持续青睐(lài)，茅(máo)台持股量与(yǔ)上季持(chí)平(píng)稳居首(shǒu)位(wèi)。而他也一如既往(wǎng)地表示，会在优质的(de)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的石头(tóu)。众所周知，三(sān)大白酒(jiǔ)龙头是多(duō)位顶(dǐng)流的最爱(ài)，“酒(jiǔ)神(shén)”之一的(de)刘彦(yàn)春在其(qí)成名作景顺长城新兴成长中，前三大重仓就依次是茅台、泸州老窖、五粮液，足见其(qí)白酒信仰(yǎng)之深。

　　整(zhěng)体来看(kàn)，消费和新能源在公(gōng)募基金组合配(pèi)置中的(de)压舱石地位依然(rán)稳固，同(tóng)时中特估(gū)、芯片(piàn)、软(ruǎn)件、机械制造成(chéng)进(jìn)攻热(rè)点(diǎn)，公募在经历(lì)去年(nián)的整体(tǐ)业绩低(dī)谷后，今年竭(jié)力(lì)寻求组合的(de)α。值得(dé)关注的是，公募名将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红也有冷思考。“AI产业的发展不会(huì)一蹴而就(jiù)，中间(jiān)也必然会有(yǒu)曲折，包括数据(jù)隐私、伦理等(děng)潜在风险，可能造成板块(kuài)后续波动。目前TMT板块的交易(yì)占比已经超过了(le)40％。交易占比(bǐ)创新高(gāo)代表了主线行情确立(lì)，但我们认为(wèi)太阳底下没(méi)有新(xīn)鲜事，过度的热(rè)情(qíng)在某(mǒu)个阶段也总会消(xiāo)退。”李(lǐ)晓星反思。

　　张坤加仓茅台(tái)

　　李晓星增配(pèi)次(cì)高端白(bái)酒

　　朱少醒(xǐng)加仓(cāng)爱尔眼科

　　“公募一哥”张坤目前(qián)在(zài)管两只(zhǐ)A股基金、两(liǎng)只QDII基金。《红周刊》统计了其最新(xīn)公布的两只A股(gǔ)基金一季报(bào)，在管理时间(jiān)更长的易(yì)方达蓝筹精选混合中，3月31日(rì)时前五大(dà)重仓的占比均(jūn)超(chāo)过(guò)了(le)9.5％接(jiē)近顶配，这其中(zhōng)除去腾讯(xùn)外全部(bù)为(wèi)白酒，不过除去加(jiā)仓茅台外，张坤(kūn)减持了(le)五粮(liáng)液、泸州老(lǎo)窖、洋河(hé)股份(fèn)。相似的一幕也(yě)出现在他(tā)管(guǎn)理的(de)易方达优质企业三年(nián)上(shàng)。

　　该基金的一(yī)季报显示，仅是前五大的(de)重仓次(cì)序有所(suǒ)不同，而实际上腾(téng)讯和茅台同以占(zhàn)比9.93％并列第一位。同时(shí)， 除去加仓茅台外，张坤也是(shì)小幅减持了另外三大白(bái)酒标的。再(zài)看另外的半壁重仓股，港(gǎng)交所、美团(tuán)、伊利、招行均是持续上(shàng)榜的老面孔，惟一的变化是(shì)他用中国(guó)海洋(yáng)石油替换了上一季的药明生物(wù)。

　　张坤在季报中也对(duì)调仓思路有所(suǒ)阐述：“基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。个股方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)们仍然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。”

　　无(wú)独有(yǒu)偶，银华基金(jīn)的(de)明星基(jī)金经理李晓(xiǎo)星，在和张萍合(hé)管(guǎn)的银(yín)华(huá)盛世(shì)最(zuì)新季报(bào)十(shí)大重仓中(zhōng)，持(chí)有(yǒu)7只白酒股。对比上一季度仅(jǐn)有三大白(bái)酒龙头和古井贡酒来(lái)看，这一(yī)季其(qí)新(xīn)进(jìn)重仓了山(shān)西汾酒、顺鑫(xīn)农(nóng)业和舍得酒(jiǔ)业(yè)。

　　由此推(tuī)断，其思(sī)路可(kě)能(néng)是(shì)想利用次(cì)高(gāo)端和地产酒来增加组合的进攻弹性。同(tóng)时，其重仓的另三只非白酒标的为爱美(měi)客(kè)、安井食品、海大集团，而这三者在上一季度就是前(qián)十中的标的。

　　对此，李晓星在季(jì)报(bào)中强调：“复苏(sū)仍然是主线，进(jìn)入二季度(dù)，改马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么善弹性(xìng)会加(jiā)大。方向(xiàng)上，最看好(hǎo)餐饮(yǐn)相(xiāng)关链条，白(bái)酒、啤酒、速冻、烘培(péi)、调(diào)味品等供(gōng)应链，餐饮的恢复是确定(dìng)的；其(qí)次(cì)，看好线下场景恢复后(hòu)，需(xū)求相对刚性的医美以(yǐ)及消费医疗板(bǎn)块。”

　　对(duì)比来看(kàn)，公募老将朱少醒这一季(jì)将“喝酒(jiǔ)吃药”的主打思路(lù)体现得淋漓尽致。白酒方面，贵州茅台依然(rán)是他的最爱，不过他对于另一重仓五(wǔ)粮(liáng)液有所(suǒ)减持；医药(yào)方面，他(tā)对重(zhòng)仓(cāng)表现得(dé)是(shì)有所取(qǔ)舍(shě)：首(shǒu)先(xiān)，他选择加仓了(le)“眼茅”爱尔(ěr)眼科，该(gāi)股升至(zhì)十(shí)大重仓股的第五(wǔ)位；其次，他选择小幅减持了创新药龙头迈瑞(ruì)医疗；此外，他用(yòng)金(jīn)域医学替换了CXO龙(lóng)头的(de)药明康(kāng)德(dé)，而(ér)新(xīn)进重仓(cāng)的(de)前者年内目前(qián)涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域(yù)医学去年作(zuò)为核酸(suān)检(jiǎn)测机构，业绩相当亮眼；而(ér)在后(hòu)疫(yì)情时代，公司主营回归本源(yuán)后依然亮(liàng)点众多，作为第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)服务商(shāng)，金域医学近日率先推出(chū)国内首个国(guó)家药(yào)品(pǐn)监(jiān)督管理局（NMPA）获(huò)批的膀胱(guāng)癌(ái)基因甲基化(huà)检测(cè)项(xiàng)目，再次领跑同业(yè)。

　　冯明(míng)远专注(zhù)赛道细分机会

　　陆彬(bīn)混搭新能源TMT

　　刘格(gé)菘仍“恋战”光(guāng)伏(fú)储(chǔ)能

　　除去(qù)上周率先交(jiāo)卷主(zhǔ)打产业链上游的施成外，本周(zhōu)一众新能源高手中(zhōng)的顶流冯(féng)明远所管产(chǎn)品一(yī)季报全部(bù)披露，截至(zhì)4月19日收(shōu)盘，目(mù)前他(tā)所管理的6只产(chǎn)品维(wéi)持年内小幅正收(shōu)益(yì)。当(dāng)前冯明远在管基金中，任(rèn)职(zhí)管(guǎn)理最(zuì)长(zhǎng)的就(jiù)是代表作新能源产(chǎn)业股票。从(cóng)被(bèi)调出的三只产品看，其中斯莱克的主营与新能(néng)源产业链关(guān)系不(bù)大(dà)。

　　而在新进重仓的三只标(biāo)的(de)中，占比相对最高的(de)就是(shì)非传统新能源产业赛道(dào)龙头中伟股份，这(zhè)家主营锂电池正极体研发的公(gōng)司，主要产品是三元前驱体和四氧化三(sān)钴，从近期发布(bù)的年度业绩快报来看，公(gōng)司的主营与净利(lì)润均实现50％以上的逆势增长。而据(jù)《红周刊(kān)》对其(qí)季报的全面梳(shū)理(lǐ)，在信澳研(yán)究优选中还出现了一只新的重仓(cāng)股银邦(bāng)股(gǔ)份，这也是一家高科技公司(sī)，主营业务中有(yǒu)分布式光伏发电系统。

　　在季报总结中，他表示：“本基(jī)金的投资主要聚焦在新能源、科技、高(gāo)端制造等新兴产业(yè)领域(yù)，细分(fēn)板块(kuài)的整(zhěng)体走势(shì)与市场趋同(tóng)，导(dǎo)致本基金的净值也(yě)出现小幅震荡。对(duì)于二季度，展望TMT板块部(bù)分公(gōng)司(sī)加入(rù)AI或数字经济等热(rè)门概念的创新，以及半导体和制造业正经历触底反弹(dàn)的复苏，市场整(zhěng)体会逐步回暖(nuǎn)，产生一定正面效应。我们会(huì)继续在新能(néng)源、科(kē)技(jì)、高端(duān)制造(zào)等主(zhǔ)要赛道耕耘，深挖基(jī)本面扎实(shí)的优质个股，自下而上挖掘投资机会。”

　　相比成名多时的冯(féng)明(míng)远，2020年股(gǔ)基状(zhuàng)元陆(lù)彬则是在新能源大潮中快速走红(hóng)的类型。天天基(jī)金(jīn)网(wǎng)显(xiǎn)示，早在去(qù)年(nián)底(dǐ)时他(tā)就(jiù)已经是(shì)“双二(èr)百”的基金经理了(le)，而他在(zài)管的7只基金今年同时(shí)段几乎(hū)全线飘红(hóng)，特别是(shì)动态策略混合年内(nèi)涨幅超(chāo)过10％一(yī)枝(zhī)独(dú)秀。

　　以他(tā)在(zài)管的汇(huì)丰晋信低碳(tàn)先锋股票为例，最新的基金(jīn)一(yī)季报显示，其重仓(cāng)的新能源产业链中股票依(yī)然为上季(jì)的7只，它们(men)分别是(shì)宁德(dé)时代、亿(yì)纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪(dí)、雅化集(jí)团(tuán)、华(huá)友钴业(yè)，虽然上述(shù)标的年(nián)初至今表(biǎo)现一般(bān)。但他此前(qián)曾公开表示，看到(dào)了新能源(yuán)类似2019年的(de)投资机会(huì)。

　　而在季(jì)报中(zhōng)，他表示：“从(cóng)中长期维度看，新能源产业还(hái)具(jù)备较长的生命(mìng)周期，不少(shǎo)细分(fēn)板(bǎn)块还能维持(chí)较长时间的(de)高(gāo)速增长，而经过(guò)市场(chǎng)的(de)调整，我们看到行业中的(de)优质公司(sī)对应2025年的盈利中枢在当前市值的投(tóu)资价值。或许，新能源行业的(de)终局如大部分制造(zào)业一样是一个竞(jìng)争(zhēng)充分(fēn)、利润极度(dù)压(yā)缩的市(shì)场，但在(zài)发展过(guò)程中不少(shǎo)公司(sī)一定有一段精彩(cǎi)的旅程。”

　　相比前(qián)两位，2019年状元(yuán)刘格菘今(jīn)年业绩开局不顺，最新(xīn)数据显示目前在管产品年内回撤(chè)全(quán)部超过了(le)10％，以他的代表作之一(yī)的广发小盘成长来看(kàn)，基(jī)金一季报表明他的重仓行(xíng)业配置思路依然首(shǒu)选新能源。

　　对比分(fēn)析其(qí)基金相关(guān)产品的2022年四季报和一季报(bào)，《红周刊(kān)》发现他所持(chí)有的是完全一致的10只股票，虽然(rán)第一(yī)大重仓股依然是半导(dǎo)体公(gōng)司圣邦股(gǔ)份，但(dàn)是整(zhěng)体新能源(yuán)的地位似(shì)乎(hū)进一步稳固，比如晶澳科技(jì)从第三升至第二位，隆基绿能(néng)从第六升至第(dì)四位(wèi)。同(tóng)时极为罕见的情况是(shì)，如果按照保留小数两位(wèi)来统(tǒng)计，竟然所有10只标的(de)股持(chí)仓(cāng)量与上一(yī)季度(dù)保(bǎo)持(chí)一致。

　　就此，刘格(gé)菘在基(jī)金季报中表示：“报告期内(nèi)，基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。我们对重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。”

　　鲍(bào)无可加(jiā)仓中国(guó)移(yí)动(dòng)

　　姜诚精准布局中(zhōng)国铁建

　　余广新进重仓海油(yóu)、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的丘(qiū)栋荣外，中泰(tài)资(zī)管的姜(jiāng)诚是近几年出镜相对(duì)较多的基金(jīn)经理，而他的业绩特(tè)别从去年迄今颇为抗打。2023年(nián)年初以来，在他所管理的(de)8只基金中，除(chú)去刚满两个月的中(zhōng)泰元(yuán)和价值精选不纳入统计(jì)外，其余7只基金均实现了正收益，特别是兴诚价(jià)值一年持(chí)有的收益率(lǜ)接近了14％，同时(shí)还有两只(zhǐ)基金净值增长(zhǎng)也(yě)超过了10％。

　　具(jù)体(tǐ)以兴诚(chéng)价值一年为例(lì)，对比基金四季报(bào)和今年一(yī)季度可以看出，姜诚实际上(shàng)只(zhǐ)是微(wēi)调(diào)了一个席位(wèi)，而新调进来的中国铁建恰好(hǎo)就是中字头中(zhōng)的(de)典型代表公司，该股从年(nián)初至今上(shàng)涨超过了40％。由此，该基(jī)金所重仓(cāng)的中字头(tóu)公(gōng)司达到了(le)四家。而(ér)从相(xiāng)关标(biāo)的的年内(nèi)涨跌幅来看，表现(xiàn)最好的(de)是游戏股吉比特，最新该股年内上(shàng)涨达到(dào)了(le)66％。

　　而在季(jì)报中，他不(bù)仅谈到(dào)了坚守的价值(zhí)投(tóu)资(zī)，同时也谈到了今年大热的AI：“在海量信息中，我们需(xū)要重点关注长期因素，淡化短期因素。人工智能(néng)的发展是一个(gè)长期因(yīn)素(sù)，我(wǒ)们还没(méi)有足够的把握去(qù)捕捉(zhuō)到它带来的投资机会，但可以尽量回(huí)避它带来(lái)的伤害。以尽可能低的价(jià)格(gé)买尽可能好的资产是我们的投资(zī)目标。好资产(chǎn)的(de)标准是活得(dé)久(jiǔ)、站得(dé)牢、竞(jìng)争优势维持得长、平均净资产收益率高，以及在好的公司治理加持下能(néng)够把长期利润转化为诱(yòu)人(rén)分红。”

　　首季接受过《红周刊》专访的鲍无(wú)可，其(qí)投(tóu)资风格同为公募中少数的深(shēn)度价值。天(tiān)天基金网显示，2023年年初以来(lái)，他所管理的基(jī)金(jīn)全线飘红，6只产品年内净值增长率(lǜ)全部超过了10％。以他(tā)任职回报最高的景顺(shùn)长城能源基(jī)建为例，能够清(qīng)晰地(dì)看(kàn)到(dào)其(qí)偏爱高(gāo)估息和低估值类股票(piào)的(de)痕迹。