近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖(zh正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长í)产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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