钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(m俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科技(jì)高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差(chà)地别(bié)等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公(gōng)司迫(pò)不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业(yè)务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利(lì)并(bìng)未同步(bù)，上市当年(nián)公(gōng)司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等(děng)组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的(de)项目(mù)贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或(huò)战略合(hé)作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子(zi)电池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产能中可(kě)以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠(nà)电池市(shì)场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离子(zi)电池正、负(fù)极(jí)材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化(huà)进(jìn)程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方(fāng)米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预(yù)期相去(qù)甚(shèn)远。

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