国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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