自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tá成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份i)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了(le)市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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