北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思的一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了(le)非常多的投入生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步(bù生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位？”

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