随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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