当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)中国人去巴基斯坦安全吗加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及中国人去巴基斯坦安全吗国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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