射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字)得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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