如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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