当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhè高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱ng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地(高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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