银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一共(gòng)和(hé)银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道(dào)，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持(chí)25个基(jī)点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通(tōng)胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发(fā)美联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史上美(měi)联储加息的(de)经验(yàn)来(lái)看，高(gāo)通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那(nà)样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政(zhèng)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概(gài)率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机(jī)构的(de)基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居(jū)民部门的(de)资(zī)产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何(hé)即便消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还(hái)在(zài)区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支(zhī)了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色(sè)市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观(guān)点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短(du萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌ǎn)线的波(bō)动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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