财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表p>

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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