财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìn阅历是什么意思g)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòn阅历是什么意思g)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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