原本被视为极其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企(qǐ)业(yè)营收(shōu)净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得(dé)了两位数增(zēng)长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年(nián)一季(jì)度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企(qǐ)业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的业(yè)绩来看，头部酒企的(de)抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引导行(xíng)业结构性增长。但随(suí)着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企持(chí)续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏(fú)间，正(zhèng)处于新一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加(jiā)剧(jù)。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多(duō)年下(xià)降，行业(yè)集中度不(bù)断提升，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内部强者恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部酒企成为(wèi)产(chǎn)业经(jīng)济增长的(de)主要动力(lì)。年(nián)报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良(liáng)性的增长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的复(fù)兴是一个非(fēi)常好的加(jiā)持。”

　　白酒结(jié)构性增长的(de)另一个特征是，在过去(qù)取得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高(gāo)端(duān)产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头(tóu)部(bù)品(pǐn)牌产品线全价格(gé)带布局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产业不约而同都(dōu)在进行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质产能的释(shì)放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技(jì)改、产能(néng)扩建等项目，这些(xiē)都是企业(yè)为持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润(rùn)累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发(fā)现(xiàn)，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正在(zài)加(jiā)速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今世缘(yuán)、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则(zé)进一步(bù)变(biàn)成7家，在前(qián)一年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内有一(yī)定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场(chǎng)规(guī)模(mó)、省(shěng)外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队的(de)分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和(hé)全国化(huà)布(bù)局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营(yíng)性现金流的下(xià)降，录得亏(kuī)损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报(bào)也能说明问题(tí)。举(jǔ)例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中(zhōng)表(biǎo)示是因(yīn)为去年同期基数较高(gāo)，以及公(gōng)司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利(lì)润(rùn)出(chū)现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润(rùn)更(gèng)是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年(nián)报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企(qǐ)业毛利率低于50％总监和经理哪个大。且有15家(jiā)企业毛利率与上年(nián)同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印证了(le)白(bái)酒(jiǔ)超强的(de)盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高总监和经理哪个大库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白(bái)酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中(zhōng)，茅(máo)台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基本都(dōu)在两位(wèi)数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负(fù)债整体(tǐ)同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年一季度末(mò)，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究(jiū)院专家、中(zhōng)国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青(qīng)告诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季(jì)度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整(zhěng)个市场除了茅(máo)台供不(bù)应求以(yǐ)外，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外社会库存很(hěn)大，对白(bái)酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表(biǎo)示(shì)，“预(yù)计今年下半年(nián)中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨(guǐ)发展(zhǎn)的(de)时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的(de)看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速(sù)去库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍(réng)然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回答投(tóu)资者关(guān)于库存的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库存(cún)积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业(yè)存量产能过剩是不争的事(shì)实(shí)，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)的变化(huà)，即使(shǐ)是疫情后消费场景大(dà)规模恢复的前提下，白(bái)酒去库存依(yī)然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟(jí)需库(kù)存消化能力强劲的(de)新渠道。可以(yǐ)看到，大(dà)小酒企均在营销上(shàng)大手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存消化(huà)得(dé)快，谁的价格(gé)倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 总监和经理哪个大