5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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