5月10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部门收到《关于(yú)调(diào)整协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务(wù)，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基(jī)金(jīn)研(yán)究部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资(zī)产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本(běn)不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过(guò)自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的(de)调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的(de)一定的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续需要(yào)财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率的概率不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的(de)概(gài)率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行(xíng)息差(chà)压力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大，大(dà)量资金集(jí)中在(zài)银(yín)行(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克xíng)存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响较(jiào)小(xiǎo)。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的(de)下(xià)降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)不(bù)断下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质的票(piào)息资产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推五斤等于多少克，五斤等于多少克千克动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消(xiāo)费和实际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入(rù)股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币(bì)政策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾五斤等于多少克，五斤等于多少克千克考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的(de)投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固(gù)收(shōu)类基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的(de)合(hé)适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会(huì)议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力(lì)和(hé)风控能力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等(děng)级较(jiào)低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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