尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名tǐ)和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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