近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比苏三起解的故事，苏三起解的故事简介大幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(ch苏三起解的故事，苏三起解的故事简介ū)现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控苏三起解的故事，苏三起解的故事简介要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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