一度(dù)被称为(wèi)“机(jī)构(gòu)投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变(biàn)局(jú)，个人投(tóu)资者不仅在新(xīn)发基金中占据主流，存量(liàng)产品也超过(guò)了机构(gòu)投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别shì)，在基金行业ETF投教工(gōng)作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易工(gōng)具(jù)优(yōu)势被投资者(zhě)逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较(jiào)高(gāo)等背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看(kàn)，个人在(zài)股票(piào)ETF占比抬升，有利于投资者分散(sàn)风险，提(tí)高市场交易活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月13日，今年(nián)新成立的(de)37只股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的(de)个(gè)人投资者平均占比83.9％，个人投(tóu)资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据(jù)看(kàn)，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但(dàn)仍然(rán)在股票(piào)ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针对个人投资者(zhě)占比(bǐ)的变化，华(huá)泰柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助(zhù)理(lǐ)、基(jī)金经理李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益(yì)类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作为(wèi)交易工具(jù)的优势，越来越被普通(tōng)个人投资者(zhě)认知，从而使个人股票占比的(de)大(dà)幅(fú)提升(shēng)。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发ETF个人占比(bǐ)较高(gāo)的现象，国泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市场持续回暖，投资(zī)者情绪比(bǐ)较积(jī)极，新(xīn)发产品募资环境比较好，也越来越受到个(gè)人(rén)投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由股民转化而来(lái)，这(zhè)些个人投(tóu)资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于个(gè)股来说(shuō)，也能更(gèng)好地分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向(xiàng)于(yú)交易新(xīn)上市(shì)的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间成本的(de)把控较(jiào)严格，在看准投资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人(rén)占比呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机(jī)构增(zēng)持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比(bǐ)例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回(huí)落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超(chāo)过了机构占比。

　　分结构(gòu)来(lái)看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而个人投资者(zhě)占(zhàn)比较(jiào)高的行业或主题(tí)ETF，同期则(zé)从60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个(gè)人(rén)投资者在行业(yè)或主题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数据更(gèng)代表(biǎo)了(le)机构投资者对行(xíng)业或主题ETF的认可度也在不(bù)断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研(yán)的过程(chéng)中，我们发现大(dà)部(bù)分(fēn)投资(zī)者都会将较为(wèi)低(dī)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别风险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由于近(jìn)年来行业(yè)轮(lún)动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比(bǐ)较均衡的投资(zī)机会(huì)，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢迎；而在(zài)市(shì)场上行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空间(jiān)又大(dà)，风险偏好也(yě)随之上(shàng)升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提(tí)升(shēng)。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年市场(chǎng)成交热(rè)情的提升带(dài)来(lái)了A股市场的大幅发展，个人投资(zī)者入市规模激增，而(ér)在经历了多种(zhǒng)行情风格的锤炼后，尤其是操(cāo)作(zuò)难度较高的2022年之后(hòu)，投(tóu)资(zī)者(zhě)们(men)对于跑(pǎo)赢基准的(de)难(nán)度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的(de)跟上(shàng)基准的步伐；另(lìng)一方面，近几年投资热点轮动较快，新(xīn)的投(tóu)资(zī)领域带来(lái)了大量的学习成本，而ETF的投资门(mén)槛(kǎn)较低，运(yùn)作透明度较(jiào)高，因而逐步获得(dé)个人投资者的(de)认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分(fēn)析(xī)，一是随着A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)愈发成熟、有效(xiào)性提升(shēng)，个(gè)人投(tóu)资者对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资者会基于(yú)大势选(xuǎn)择宽基投(tóu)资(zī)工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线较(jiào)为(wèi)清晰，如消费、新能源(yuán)、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投(tóu)活跃度也(yě)呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，股票ETF市场个人占比超过机构，有(yǒu)利于股民转为基民(mín)，为投资者分散风险，提(tí)升交易活跃度，长远可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)的(de)稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人(rén)投资(zī)者大(dà)都由(yóu)股(gǔ)民转化而(ér)来，个(gè)人投(tóu)资者发现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明、成本低(dī)廉且相比个(gè)股可以更好地平(píng)滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感，于(yú)是(shì)更多选(xuǎn)择(zé)通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险更分(fēn)散波(bō)动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来(lái)看可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高(gāo)，也更容易受到市场消息(xī)的影响，这(zhè)对于我们基金(jīn)管理人的持续运营和投资者陪伴(bàn)都提出了更高(gāo)的(de)要求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会带来更活跃的交(jiāo)易(yì)，并带(dài)来更有吸引力(lì)的(de)市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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