近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(r随性是什么意思，女人随性是什么意思ù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导随性是什么意思，女人随性是什么意思致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(w随性是什么意思，女人随性是什么意思èi)，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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