调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能(néng)够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高(gāo)也正是由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调(diào)明显不一。期货日(rì)报记者观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已(yǐ)连(lián)续出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势上来看(kàn)，两品种的表现远(yuǎn)超(chāo)市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由于(yú)近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美(měi)国的加息预(yù)期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对(duì)于衰退的预期再(zài)起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地(dì)，原油近期回(huí)补(bǔ)前(qián)期缺口后继(jì)续(xù)下行(xíng)，对(duì)于化(huà)工特(tè)别东莞属于几线城市是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差(chà)出现下滑，同(tóng)时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对(duì)于美国(guó)调油需求(qiú)的预期(qī)边际弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对(duì)偏弱(ruò)，且去年调油(yóu)逻(luó)辑发(fā)生(shēng)的时间(jiān)在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是(shì)在汽油(yóu)旺季到来(lái)之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发(fā)生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年极端的调油(yóu)行情(qíng)使(shǐ)得市场预期(qī)今(jīn)年调(diào)油逻辑发生(shēng)的(de)概(gài)率仍较大(dà)，调(diào)油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉升(shēng)；今(jīn)年(nián)的调(diào)油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高(gāo)，需(xū)求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美亚(yà)价差进(jìn)一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉(sù)记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年(nián)在(zài)细节与节(jié)奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在(zài)去年(nián)5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利(lì)空间，同时(shí)我们(men)从(cóng)去年(nián)四季度至(zhì)今韩(hán)国出口(kǒu)美国(guó)芳烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以(yǐ)一(yī)窥究竟。东莞属于几线城市叠加今(jīn)年(nián)4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于(yú)去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就(jiù)处(chù)于高位徘徊的(de)状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳烃上(shàng)提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融(róng)融(róng)达期货分析师(shī)韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年(nián)和(hé)去年芳烃走势(shì)存在着节奏的(de)差异(yì)，去年5月份(fèn)是(shì)是炒作(zuò)调油需求的主要时期(qī)，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及(jí)去年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成(chéng)品油供需(xū)突然(rán)变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今(jīn)年的问题(tí)是欧美(měi)经济(jì)下行压力(lì)较(jiào)大，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面也(yě)可以看到，3月份市场(chǎng)因(yīn)炒(chǎo)作调(diào)油需求大幅(fú)拉(lā)涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲(chōng)突导致原油(yóu)的出口(kǒu)受限以及疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂(chǎng)大(dà)幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而(ér)导致了(le)美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂对于(yú)调油行(xíng)情有所(suǒ)准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季度(dù)美国(guó)出行旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去年二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国(guó)的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已(yǐ)达去年调油季(jì)出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及(jí)时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年(nián)调(diào)油大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽(qì)油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯(běn)调(diào)油优(yōu)势下(xià)降，在(zài)对未来需求的不确定和经济(jì)可能衰退的背景下(xià)调油需(xū)求出现了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走(zǒu)弱(ruò)的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和下(xià)游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源(yuán)冲击(jī)华(huá)东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库(kù)存(cún)偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正(zhèng)进入(rù)美国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽(qì)油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值(zhí)仍(ré东莞属于几线城市ng)将保持高位，但(dàn)是在当前衰退(tuì)预期以及美联(lián)储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油(yóu)的价(jià)差高点(diǎn)已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发(fā)酵(jiào)的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归(guī)自身的供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目(mù)前国内纯苯下(xià)游(yóu)品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯(běn)胺盈利之外其(qí)他下(xià)游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力，短期来看价(jià)格向上(shàng)的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 东莞属于几线城市