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小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短) 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高(gāo)于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰(f小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ēng)论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战(zhàn)略，相关(guān)政(zhèng)策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作(zuò)为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将充分受益(yì)于人(rén)民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业(yè)链尤小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)其(qí)是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩(jì)确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修(xiū)复空间(jiān)较大。